正解: BCorrect: B
問題は自社株の質ではなく相関です。会社が苦境に陥ると、株価下落と雇用不安が同時に起き、最も現金が必要なときに資産が最も減っている状態になります。The issue is not the quality of the stock but correlation. When the company struggles, the share price falls and job security weakens at the same time, so wealth is lowest exactly when cash is most needed.
RSUは株式そのものが確定時に付与される報酬で、確定時点で通常は課税されるため、その時点で売却しても保有し続けても税務上の扱いは基本的に同じです（国により細部は異なります）。つまり「確定したRSUを持ち続ける」ことは、その日に自社株を現金で買うのと経済的に等価です。そう考えると、給与の全額を一社に依存している人が、金融資産の8割まで同じ会社に投じるのは明らかに過剰な集中です。2001年のエンロン破綻では、多くの従業員が401(k)の大部分を自社株で保有しており、職と老後資金を同時に失いました。2008年のリーマン・ブラザーズやベア・スターンズ、近年ではテック企業の株価が半減した局面でも同様の痛みが繰り返されています。選択肢Aは誤りで、自社株が市場平均を上回ることも多々ありますが、それはこの問題の本質ではありません。行動経済学ではこの保有継続を「授かり効果」や「現状維持バイアス」、そして自社への「親近感バイアス」で説明します。RSUs deliver actual shares at vesting and are typically taxed at that moment, so selling immediately or continuing to hold generally has the same tax outcome, though details vary by country. Holding vested RSUs is therefore economically equivalent to buying employer stock with cash that day. Seen that way, a person whose entire salary depends on one company and who then places 80 percent of financial assets in the same company is obviously overconcentrated. When Enron collapsed in 2001, many employees held most of their 401(k) balances in company stock and lost their jobs and retirement savings simultaneously. The same pain recurred at Lehman Brothers and Bear Stearns in 2008 and more recently when several technology stocks halved. Choice A is wrong because employer stock frequently outperforms the market; that is not the point. Behavioral economics explains the tendency to keep holding through the endowment effect, status quo bias, and familiarity bias toward one's own company.
自社株を売ることは、同僚や上司の目に「会社を信じていない」と映る心理的コストがあります。また、株価が急騰している企業では「売った後にさらに上がったら」という後悔への恐れが強く働きます。売却時の税金やインサイダー取引規制の窓期間も、実務上の障壁になります。Selling employer stock carries a psychological cost of appearing disloyal to colleagues and managers. At companies whose shares are soaring, fear of regret if the price keeps rising is powerful. Taxes on sale and insider-trading blackout windows add practical barriers.
「確定したら一定割合を機械的に売却して分散投資に回す」という事前ルールを作り、判断のたびに悩まない仕組みにしましょう。多くの企業が用意する売却予約プラン（米国のRule 10b5-1計画など）を利用すれば、規制上の窓期間の問題も回避できます。自社株の上限を金融資産の10〜20%程度と決めておくのが一般的な目安です。Adopt a standing rule to sell a fixed share of each vesting tranche mechanically and redirect it into a diversified portfolio, so no individual decision is required. Pre-scheduled selling plans such as Rule 10b5-1 arrangements in the United States help sidestep blackout constraints. Capping employer stock at roughly 10 to 20 percent of financial assets is a common guideline.